تمويل أنظمة BESS على نطاق المرافق: تأمين إيرادات الخدمات المساندة وهيكلة اتفاقيات تولنغ قابلة للتمويل
ما الذي يموله المقرض تحديداً؟
يمكن لنظام بطاريات بقدرة 20 ميغاواط أن يحصل على التأهيل المسبق لتقديم خدمات الموازنة، وأن يبرم اتفاقية تحسين، وأن ينتج توقعات جذابة للإيرادات. غير أن أياً من هذه الخطوات لا يمنح المقرض بالضرورة حقاً قابلاً للإنفاذ في دفعة مستقبلية من سوق الموازنة. ويقع هذا التمييز في صميم تمويل مشاريع أنظمة تخزين الطاقة بالبطاريات (BESS) على نطاق المرافق.
تُكتسب إيرادات FCR وaFRR وفقاً لقواعد السوق وشروط التأهيل المسبق والعروض المقبولة والأداء المقاس. وقد تُرسى المزادات المستقبلية بأسعار مختلفة، كما قد تؤدي حالات الإخفاق في التوافر أو التفعيل إلى خفض مبالغ التسوية. لذلك تفحص البنوك العقود التي تحوّل المشاركة في السوق إلى حقوق في المدفوعات، والأطراف التي يحق لها قانوناً تلقي تلك المدفوعات، وسبل الانتصاف المتاحة إذا تعطلت سلسلة الإيرادات.
يمكن لاتفاقية تولنغ قابلة للتمويل أن تنص على مدفوعات توافر تعاقدية ومسؤوليات الإرسال ومعايير أداء دنيا وضمانات للدفع. كما يمكنها أن تحدد كيفية تقاسم المالك للإيرادات المتغيرة من الخدمات المساندة مع جهة التحسين. ويحتاج المقرض عندئذٍ إلى حزمة ضمانات وحقوق مباشرة تظل قابلة للاستخدام إذا أخل أحد الأطراف المقابلة بالتزاماته أو دخل المشروع في حالة تعثر.
يعتمد التحليل القانوني على الولاية القضائية المعنية. تعمل ألمانيا وفرنسا ضمن تشريعات سوق الكهرباء في الاتحاد الأوروبي، بينما تستخدم بريطانيا العظمى والولايات المتحدة هياكل مختلفة للدخول إلى السوق والتسوية وقانون الضمانات. ولا ينبغي اعتبار نموذج قائم على سوق معين قابلاً للتمويل تلقائياً في سوق آخر.
ثلاثة حقوق يحتاج المقرضون إلى تتبعها
الإيرادات الإجمالية المتوقعة من التداول هي مدخل في النموذج المالي. أما القابلية القانونية للتمويل فتتوقف على الحقوق الفعلية التي تملكها شركة المشروع والقيود المرتبطة بتلك الحقوق.
حق المطالبة بالدفع
من يلتزم بدفع رسم التولنغ أو تسوية الخدمات المساندة، ومتى يصبح المبلغ مستحقاً، وما إذا كان يجوز لشركة المشروع إحالة المستحق الناتج أو ترتيب ضمان عليه.
حق التشغيل
أي كيان يسيطر على الإرسال وعروض السوق والتأهيل المسبق والقياس ومسؤولية الموازنة، وما إذا كانت هذه الصلاحيات تستمر بعد استبدال المشغل.
مسار الإنفاذ
ما الضمانات والاتفاقيات المباشرة والإشعارات ومهل المعالجة وآليات التدخل التي تتيح للمقرض حماية التدفق النقدي بعد إخلال المقترض أو الطرف المقابل.
يمكن أن تفشل كل طبقة بصورة مستقلة. فقد يحتفظ المقرض بضمان صحيح على المستحقات بينما ينتهي عقد السوق الأساسي. وقد تُنشئ اتفاقية تولنغ مصاغة بإحكام مدفوعات مستحقة لجهة التحسين بدلاً من المقترض. وتندرج هذه الواجهات ضمن الأعمال التي تغطيها الخدمات القانونية لأنظمة BESS وأسواق المرونة.
إيرادات الخدمات المساندة المستقبلية والمستحقات القابلة للإحالة
ينبغي لوثائق التمويل أن تميز بين تدفق إيرادات متوقع وبين حق تعاقدي قائم أو مستقبلي. وافتراض سعر FCR في نموذج مالي ليس سوى تقدير. أما رسم التوافر التعاقدي المستحق على متعهد تولنغ ذي جدارة ائتمانية فهو التزام بالدفع يخضع لشروط الاتفاقية. ولا تنشأ تسوية الموازنة إلا بعد استيفاء شروط السوق المطبقة على الدفع.
وبحسب القانون الحاكم ومكان وجود الحقوق ذات الصلة، قد تستخدم هيكلة التمويل ضمانات أو إحالات على مستحقات حالية ومستقبلية وحقوق تعاقدية وحسابات تحصيل وأسهم وأصول مشروع أخرى مؤهلة. ويجب التحقق بصورة مستقلة بموجب القانون المحلي من إنشاء الضمان ونفاذه وأولويته وتسجيله وإشعار الغير والحصول على الموافقات ومعاملته في حالة الإعسار. كما تقيد بعض عقود المشروع أو السوق الإحالة أو النقل أو تغيير السيطرة دون موافقة.
مسار الدفع التعاقدي لا يقل أهمية عن إنشاء الضمان. فإذا كانت جهة التحسين أو مقدم خدمة الموازنة هي الكيان المواجه للسوق، فقد تنشأ المقبوضات أولاً في حساب ذلك الكيان. وتحتاج شركة المشروع إلى حق تعاقدي قابل للإنفاذ في حصتها، وصيغة تسوية قابلة للتحقق، واستقطاعات متفق عليها، وتقارير كافية لإثبات الدين المستحق لها على الطرف المقابل.
كما يفحص المقرضون وسائل تعزيز الائتمان. فقد يقلل رسم توافر أدنى أو دعم من الشركة الأم أو خطاب اعتماد أو حساب احتياطي أو التزام بإيداع ضمانات من مخاطر الطرف المقابل إذا صيغ على نحو صحيح. ولا يحول أي منها أسعار الموازنة المتقلبة إلى تدفق إيرادات مضمون ما لم يكن طرف ذو جدارة ائتمانية قد تحمل صراحةً التزام الدفع.
ينبغي تناول التفاعل بين عقود الإيرادات وأدوات الضمان وتعهدات الدين والهيكل المؤسسي للأصل ضمن مراجعة منسقة لخدمات مشاريع البنية التحتية وتمويل مشاريع الطاقة، ولا سيما عندما يتوقع المقرض مساراً قابلاً للإنفاذ من إيرادات التشغيل إلى السداد المضمون.
دراسة حالة: تمويل نظام BESS بقدرة 20 ميغاواط مقابل تدفقات نقدية مستقبلية من الخدمات
مشكلة التمويل
احتاج مشروع صناعي لنظام BESS بقدرة 20 ميغاواط إلى هيكل تعاقدي قادر على دعم تمويل مصرفي باستخدام التدفقات النقدية المتوقعة من أنشطة الخدمات المساندة. وكانت القيمة التجارية تعتمد على إيرادات سوق الموازنة وعلى الترتيب القانوني الذي يحكم تشغيل الأصل.
نتيجة التمويل
استخدم المشروع بقدرة 20 ميغاواط نموذجاً تعاقدياً منظماً كانت فيه التدفقات النقدية المستقبلية من الخدمات المساندة جزءاً من ترتيب الضمانات الداعم لقرض مصرفي بقيمة 4.8 مليون يورو. وتوضح النتيجة أهمية حقوق الإيرادات المرتبطة بنموذج تشغيل محدد لنظام BESS من منظور التمويل.
تكمن الأهمية القانونية في الصلة بين عقود التشغيل وضمانات التمويل. وفي المشاريع المماثلة، يتعين على المستشار القانوني تحديد المالك القانوني للمستحق، والتزام الدفع التعاقدي، وحزمة الضمانات المسموح بها، وحقوق المقرض بعد وقوع الإخلال. وتحكم هذه النقاط وثائق الصفقة المحددة والقانون الواجب التطبيق.
والخلاصة العملية للصفقة واضحة: يجب ربط الإيراد المتوقع بمدين محدد قانوناً، وصيغة دفع قابلة للقياس، وهيكل ضمانات يسمح القانون المختار للبنك بإنفاذه.
اتفاقية التولنغ بوصفها وثيقة تمويل
لا تقتصر اتفاقية التولنغ القابلة للتمويل على السماح بالتداول. فهي تنشئ علاقة تشغيلية يستطيع المقرض تحليلها طوال مدة الدين. ونقطة البداية هي التمييز بين دفعة متفق عليها مقابل توافر السعة وبين حصة متغيرة من إيرادات السوق الحر أو الخدمات المساندة.
ينبغي للعقد أن يحدد السعة المتاحة، والهامش المسموح به للتوقفات المخطط لها، وشروط الاختبار والقبول، والأسواق المؤهلة، وسلطة الإرسال، والطريقة الموضوعية لحساب التوافر. كما ينبغي أن يحدد متى يُكتسب رسم السعة، ومتى يمكن تخفيضه، وأي حالات إخفاق تُعذر، وما إذا كان نزاع حول الدفع يجيز المقاصة مع التزامات غير مرتبطة.
وعندما يوجد تقاسم للإيرادات، يجب أن تحدد الصيغة الإيرادات الإجمالية ورسوم السوق وتكاليف الموازنة وغرامات الأداء وطاقة الشحن والخسائر ورسوم التحسين وأي استقطاعات مسموح بها. وتحتاج شركة المشروع والمقرض إلى سجلات توفق بين قبول العروض والتفعيل والتسوية ومبالغ الفواتير. كما أن السلطة التقديرية غير المقيدة في تحميل التكاليف على الأصل تضعف موثوقية التدفق النقدي التعاقدي للمقترض.
وتعتمد القابلية للتمويل أيضاً على أحكام إخلال الطرف المقابل والإنهاء. فالتزامات الإشعار ومهل المعالجة وطلبات الضمان وإجراءات استبدال جهة التحسين وتعويض الإنهاء قد تحدد ما إذا كان التعطل سيتحول إلى انتقال يمكن إدارته أو سيقوض نموذج الإيرادات. وقد تتوقف المدفوعات المستقبلية المتعاقد عليها رغم ذلك عند إنهاء صحيح، ولذلك ينبغي للمقرض أن يدرج هذا التعرض صراحةً في النمذجة.
أما التزامات حماية الأصل مثل حدود دورات البطارية والتدهور والصيانة وتسلسل أوامر الإرسال، فيرجى الرجوع إلى تحليلنا المنفصل حول التحسين الخوارزمي وتدهور أصول BESS. فهذه القيود التقنية تؤثر أيضاً في القابلية للتمويل، بينما يركز هذا المقال على حقوق الدفع وسيطرة المقرض.
الاتفاقيات المباشرة وحقوق التدخل وتسلسل توزيع التدفقات النقدية
قد يكون الضمان على الحقوق التعاقدية غير كافٍ إذا كان للطرف المقابل الرئيسي حرية إنهاء عقد التشغيل فور إخلال المقترض. لذلك قد تشترط اتفاقية مباشرة مع المقرض على جهة التحسين أو متعهد التولنغ إخطار وكيل الضمان بحالات إخلال محددة، واحترام فترة توقف أو مهلة للمعالجة، والاعتراف بخطوات محددة لإنفاذ الضمانات.
وقد تسمح حقوق التدخل للمقرض أو وكيل الضمان أو بديل معتمد بمعالجة حالات الإخلال أو ترتيب استمرار التشغيل أو استبدال طرف في العقد. ويجب أن يكون نطاقها متوافقاً مع العقد الأساسي وقواعد الإعسار والتسجيل في سوق الطاقة والأهلية الفنية وأي موافقة مطلوبة من TSO أو الجهة التنظيمية أو مشغل الشبكة. ولا يستطيع المقرض ببساطة أن يرث التأهيل المسبق لـ FCR بموجب بند تعاقدي إذا كانت القواعد تتطلب اختبارات أو موافقات جديدة.
كما ينبغي لوثائق الدين أن تحدد كيفية استخدام الأموال المحصلة. ويمكن لحساب خاضع للسيطرة ومتطلبات الاحتياطي وتسلسل توزيع المدفوعات أن يوجه الإيرادات الواردة بالترتيب المتفق عليه إلى تكاليف التشغيل والضرائب وخدمة الدين والاحتياطيات المطلوبة والتوزيعات المسموح بها. وقد تُفعّل عمليات السحب النقدي وقيود توزيعات الأرباح نتيجة اختبارات التعهدات المالية أو تدهور محدد في الإيرادات المتعاقد عليها.
وينبغي مواءمة تعهدات القرض مع عقود التشغيل: فقد تترتب آثار مختلفة على إنهاء عقد التولنغ أو تعديله جوهرياً، أو فقدان التأهيل المسبق، أو الانخفاض الكبير في السعة المتعاقد عليها، أو استمرار قيود الوصول إلى الشبكة دون حل، أو عدم الحفاظ على التغطية التأمينية. وينبغي أن تكون فرص المعالجة واقعية بالنسبة إلى الأحداث التي تتطلب إجراءً من الجهة التنظيمية أو TSO.
FCR وaFRR ورسوم الشبكة: ما لا يستطيع العقد التحكم فيه
تتطلب المادة 6 من اللائحة (EU) 2019/943 أن تتيح أسواق الموازنة وإجراءات التأهيل المسبق لأنظمة التخزين وصولاً غير تمييزي. وتضع اللائحة (EU) 2017/2195 الإطار لمقدمي خدمات الموازنة والأطراف المسؤولة عن التوازن، بينما تتناول اللائحة (EU) 2017/1485 التأهيل المسبق لخدمة FCR واحتياطيات استعادة التردد. وتدعم هذه القواعد الوصول، مع مراعاة الشروط الفنية والإجرائية المطبقة. لكنها لا تضمن فوز العروض أو أسعار السعة أو استمرار التأهيل دون انقطاع.
وبالنسبة إلى المقرض، ينبغي أن تحدد المراجعة الشخص الاعتباري الذي يعمل كمقدم خدمة موازنة، ومن يتحمل مسؤولية الاختلال، وكيف تُؤهَّل الأصول مسبقاً، ومن يتلقى تسويات الموازنة. كما ينبغي أن تتناول فقدان التأهيل أو تعليقه، وأخطاء البيانات، وأعطال القياس عن بُعد، والعقوبات المفروضة بموجب قواعد السوق المطبقة. وتتطلب كل من ألمانيا وفرنسا تحليلاً على أساس وثائق TSO والسوق ذات الصلة.
تستخدم بريطانيا العظمى منتجات خدمية وهياكل حوكمة مختلفة. وتتعاقد NESO على Dynamic Containment وDynamic Moderation وDynamic Regulation وفق شروط الخدمة وإجراءات التأهيل المسبق الخاصة بها. أما مشاركة التخزين في أسواق ISO/RTO في الولايات المتحدة فتخضع لقواعد اتحادية وإقليمية، بما في ذلك FERC Order 841، وتتطلب تقييماً منفصلاً للتعرفة والتسجيل في السوق. ولا يمكن نقل أسماء منتجات الاتحاد الأوروبي وبنود العقود إلى تلك الأسواق دون تعديل.
وتتطلب رسوم الشبكة تحليلاً بالقدر نفسه من الدقة. فالمادة 18 من اللائحة 2019/943 تفرض رسوماً شبكية شفافة وتعكس التكلفة وغير تمييزية ولا تميز ضد التخزين. أما الحماية الأكثر تحديداً من الازدواج في الرسوم في المادة 15(5)(b) من التوجيه 2019/944 فتتعلق بالعملاء النشطين المؤهلين في الظروف المحددة فيها. ولا ينشئ أي من النصين إعفاءً شاملاً لنظام BESS مستقل على نطاق المرافق من جميع رسوم الاستيراد أو التصدير أو الرسوم المرتبطة بالشبكة في أنحاء أوروبا.
لذلك ينبغي لجدول مخاطر الشبكة القابل للتمويل أن يحدد اتفاقية الربط الفعلية، ومنهجية الرسوم، وحقوق الاستيراد والتصدير، وحالات تقييد التوافر، وقواعد التعويض، وحد التغيير التشريعي. ويجب أن تتبع النزاعات مع TSO أو DSO مسار المراجعة أو الطعن الوطني ذي الصلة، ولا يمكن للتعويض التعاقدي إلا توزيع هذا التعرض الخارجي بين أطراف المشروع.
العناية القانونية الواجبة قبل توقيع ورقة شروط تمويل BESS
- حدد موقع كل مستحق. عرّف المدين والمستفيد القانوني ومحفز التسوية والاستقطاعات ومدة العقد، وما إذا كان يمكن إحالة المستحق أو ترتيب ضمان عليه بموجب القانون المحلي.
- اختبر الدفعة الثابتة. تحقق من تعريفات التوافر واستثناءات مستوى الخدمة والدعم الائتماني والفهرسة وحقوق الإنهاء في اتفاقية التولنغ.
- النفاذ والأولوية. افحص تسجيل الضمانات والإشعارات وموافقات الأطراف الثالثة والسيطرة على الحسابات وحقوق الدائنين المتنافسين في الولاية القضائية ذات الصلة.
- تفاوض على الاتفاقيات المباشرة. اشترط إجراءات مناسبة للإشعار والمعالجة والتوقف واستبدال الأطراف قبل أن يمكن إنهاء عقود التشغيل الجوهرية.
- ارسم خريطة لتراخيص السوق. أكد هوية BSP أو المشارك في السوق، وحالة التأهيل المسبق، ومسؤولية الموازنة، وشروط استمرار المشاركة بعد تغيير المشغل.
- راجع وثائق الشبكة. اختبر سعة الاستيراد/التصدير، ومواعيد الربط، ومعالجة التقييد، والتصنيف الفعلي لرسوم الشبكة.
- وائم التعهدات مع مجموعة العقود. تأكد من أن حالات الإخلال وحسابات الاحتياطي وتسلسل توزيع المدفوعات واختبارات التوزيع والتزامات التقارير تعكس ترتيبات التشغيل الفعلية.
- نمذج انقطاع الإيرادات. أدرج فقدان تأهيل الموازنة، وإخلال جهة التحسين، وإعادة التعاقد، وإعادة تسعير السوق، والتغيير التنظيمي كسيناريوهات سلبية مستقلة.
الخلاصة: القابلية للتمويل تبدأ بحقوق دفع قابلة للإنفاذ
تمثل إيرادات الموازنة والخدمات المساندة المستقبلية جزءاً جذاباً من مبررات الاستثمار في BESS. ومع ذلك يحتاج المقرضون إلى معرفة الحقوق التي تولد هذه الإيرادات، ومن يلتزم بالدفع الناتج، وكيف يتصرف الهيكل التعاقدي للمشروع تحت الضغط.
تحدد اتفاقية التولنغ نموذج الدفع والتشغيل. وتعالج وثائق الضمان الحقوق القابلة للإحالة ودعم الأصل بموجب القانون الواجب التطبيق. وتوفر الاتفاقيات المباشرة وأحكام التدخل وتسلسل توزيع المدفوعات مساراً للحفاظ على القيمة عندما يخل الأطراف المقابلة أو المقترض. أما التأهيل للسوق والوصول إلى الشبكة فيظلان خاضعين لمتطلباتهما التنظيمية الخاصة.
وتُظهر حالة التمويل البالغة 20 ميغاواط و4.8 مليون يورو الأهمية التجارية لربط التدفقات النقدية المتوقعة من الخدمات بهيكل قانوني للضمانات. وبالنسبة إلى المشاريع الجديدة، يُنجز العمل الحاسم قبل الإقفال المالي: رسم خريطة للمستحقات، وصياغة التزامات التشغيل، والتحقق من قدرة المقرضين على إنفاذ الحقوق التي يعتمد عليها السداد.